“泡泡玛特2.0”？作者 | 刘俊群编纂丨刘钦文起源 | 野马财经“你信任光吗？”一句话霎时勾起有数人的童年影象。1966年，初代奥特曼初次退场，今后成为多少代人的好汉。究竟，不哪个男子能谢绝奥特曼。坐拥奥特曼、变形金刚、火影忍者、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦察柯南、初音将来、圣斗士星矢、凯蒂猫、芝麻街、超等战队、DC超人、哈利•波特等IP矩阵，背地布鲁可团体无限公司（下称“布鲁可”）为中国最年夜的拼搭脚色类玩具企业，2023年公司GMV到达约18亿元，同比增加超170%，赚得盆满钵满。2024年5月，布鲁可向港交所递交《招股书》，仅半年后经由过程聆讯。2025年1月7日，布鲁可实现港股公然招股，拟出售2412.03万股。其认购热忱绝后低落，据“富途数据”表现，布鲁可吸引超6000倍的逾额认购。在小红书等交际平台，股平易近们争相晒中签。有网友调侃道，布鲁可的认购热度太高，直接把体系“挤慢”了。 开展全文 起源：小红书 2025年1月10日，布鲁可（0325.HK）顺遂挂牌上市。首秀表示冷艳，公司每股刊行价60.35港元/股，收盘一度涨幅达78%。停止发稿10时42分，公司股价达97港元/股，市值达239亿港元。 别的，布鲁可还踩准了“谷子经济”的风口。“谷子经济”是指缭绕二次元IP（常识产权）周边商品构成的一种花费文明跟经济状态，重要面向年青花费群体。 与布鲁可一样，泡泡玛特（9992.HK）也是“谷子经济”的代表之一。同样也靠IP赢利，但二者门路差别。泡泡玛特重要靠盲盒跟自有IP，凭仗Molly、LABUBU等IP脚色，泡泡玛特曾风行一时，市值一度高达1500亿港元。现在，主攻积木、拼搭玩具的布鲁可，凭仗更丰盛的IP矩阵，能否能成为下一个“资源爆款”呢？ 靠卖奥特曼等玩具 公司年入8.77亿 在繁忙的生涯中，成年人经由过程拼搭积木，为本人找到了一片安静的“避风港”。他们能够放动手机、花多少个小时，阔别凡间的哗闹，单独沉迷在搭建“巴别塔”的兴趣中。 而布鲁可，恰是如许一家努力于发明这种安静与美妙的公司。它出产的积木玩具，不只仅是儿童的玩具，更是成年民气灵的安慰。 据《招股书》数据表现，2021年-2023年，布鲁可的营收连续增加，分辨为3.3亿元、3.26亿元跟8.77亿元。但因为后期的大批投入，布鲁这三年均处于盈余状况，净利润分辨为-5.07亿元、-4.23亿元跟-2.07亿元，三年盈余超11亿元。 不外，2024年，布鲁可胜利实现扭亏为盈。2024年上半年，布鲁可营收从2023年同期的3.1亿元，增加237.6%至10.46亿元，净利润达2.92亿元。 起源：《招股书》 截图 公司事迹的明显增加，重要得益于布鲁可产物策略的调剂，及对贩卖渠道的片面拓展。 从产物分类看，布鲁可的收入重要起源于拼搭脚色类玩具跟积木玩具两年夜类。 《招股书》表现，停止2024年上半年，布鲁可共有431款在售SKU（库存单元，以件、盒等为单元）。此中包含奥特曼、变形金刚、火影忍者、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦察柯南、初音将来、圣斗士星矢、新世纪福音兵士、凯蒂猫、芝麻街、超等战队、DC超人、DC蝙蝠侠、哈利•波特及星球年夜战等著名IP。 按产物分类看，在2021年，积木玩具独有鳌头，给布鲁可奉献了97.5%的收入。 在2022年，布鲁可取得了奥特曼的IP受权，开端计划、开辟跟贩卖奥特曼拼搭玩具。自此，拼搭脚色类玩具逐步成为布鲁可收入的主力军。 2023年，拼搭脚色类玩具为公司带来了7.69亿元的营收，占总收入的比例高达87.7%；到了2024年第一季度，该类产物占总营收的比例更是飙升至97.4%。 起源：《招股书》 截图 值得一提的是，布鲁可在2023年推出的奥特曼第七系列产物，首季度销量便冲破了127.49万件，而第八、第九跟第十系列的销量更是节节攀升，分辨到达了224.79万件、289.94万件跟422.68万件。 在产物订价上，布鲁可的主流产物价钱在9.9元至399元不等。此中，热销的民众价钱带产物订价为39元，固然也有平价价钱带产物订价为9.9元至19.9元。 别的，为实现贩卖增加跟市场浸透，布鲁可在渠道规划上采用了多元化的战略，笼罩了线上跟线下多个渠道。 据《招股书》表现，布鲁可经由过程自建电商平台以及入驻天猫、京东等年夜型电商平台，树立了线上贩卖收集。别的，布鲁可在交际电商跟直播电商上的实验也获得了不错的后果。 在布鲁可天猫旗舰店中，“布鲁可积木人奥特曼传奇版最终赛罗”售价169元/个，销量曾经到达了3万+；“变形金刚7年夜黄蜂擎天柱猩猩队”售价79元/个，销量为1万+。 起源：淘宝 截图 在线下渠道方面，布鲁可规划了多种情势的批发终端，包含年夜型商超、玩具专卖店跟品牌专柜等。 此次IPO，布鲁可召募资金将重要用于加强产物计划跟开辟相干的研发才能；投资中心出产资本跟专一拼搭脚色类玩具的自有范围化工场；进一步丰盛IP矩阵；贩卖跟营销运动等。 局部受权IP行将到期 是否顺遂续约？ 《招股书》表现，布鲁可的收入年夜头——拼搭脚色类玩具，重要分为自有IP跟受权IP两年夜类。 “自有IP”指的是布鲁可本人发明跟领有的常识产权。现在，布鲁可已胜利推出了2个自有IP，分辨为儿童益智类的"百变布鲁可"跟中国传统文明主题的"好汉无穷"。“受权IP”指的是布鲁可取得了其余IP全部方的受权，能够正当应用这些IP来计划、开辟跟贩卖相干玩具产物。 《招股书》表现，布鲁可手握30多个著名IP的受权，包含"奥特曼"、"变形金刚""火影忍者""漫威无穷传奇""小黄人""宝可梦""假面骑士""名侦察柯南""初音将来""圣斗士星矢"等，并推出了基于这些受权IP的拼搭脚色类玩具。但这些产物在计划跟出产时，须要遵守与IP全部方签署的受权协定。 起源：罐头图库 从2022年至2024年第一季度的财政数据来看，受权IP产物为布鲁可带来了超越80%的拼搭脚色类玩具收入。与受权IP比拟，布鲁可的自有IP收入占比拟低，同期带来的收入尚未迈过亿元门槛，占拼搭脚色类玩具收入的比例缺乏20%。 在浩繁受权IP中，奥特曼IP表示最为亮眼。布鲁可在《招股书》中表现，2023年及2024年第一季度，基于奥特曼IP的产物占了布鲁可年夜局部收入。 同时，公司受权费也在逐年回升。2021年至2023年，布鲁可受权用度分辨为250万元、1485万元跟7298万元。在2024年上半年，布鲁可仅半年投入的受权费就高达9123万元。布鲁可表现，这重要归因于公司基于受权IP的产物销量连续增添。 但是，布鲁可面对的一个潜伏挑衅是，一些要害的受权IP行将到期。"火影忍者""漫威无穷传奇""漫这个威小蜘蛛跟他的神奇小搭档们""宝可梦"等IP的受权到期日期均为2025年。而奥特曼这一中心IP在中国的受权到期时光为2027年，在亚洲其余9个国度的受权到期日期则为2025年。 起源：罐头图库 须要阐明的是，上述受权协定存在非主动重续性。“受权协定平日为期1-3年，且个别不会主动重续。”布鲁可表现。这象征着，布鲁可须要在每个受权协定到期前与IP全部方停止会谈，从而争夺续签受权。 对此，中国企业资源同盟副理事长柏文喜表现，IP受权是布鲁可收入的主要起源，尤其是奥特曼IP。假如要害IP受权到期且无奈续约，公司将得到应用这些热点IP开辟新产物的才能，这可能招致收入跟利润年夜幅降落。 他进一步表现，受权到期可能招致公司存货减值、收入降落，进而影响公司的财政状态跟投资者信念。 在北京任务的王波状师表现，依据常识产权的个别准则，一旦受权期满，未经续约，布鲁可将得到正当应用该IP的权力。为了防止侵权危险，布鲁可可能须要下架全部波及到期IP的产物，这可能影响公司的贩卖跟市场表示。别的，假如不克不及顺遂续约，布鲁可可能须要面临与IP全部方的执法跟条约胶葛，这可能会消耗公司大批的时光跟资本。 布鲁可也在《招股书》中坦言，公司无奈保障总能以相似条目胜利重续或保持受权协定，或基本无奈重续或保持有关协定。 君联资源、高榕创投加持 是否成为下一个“泡泡玛特”？ 自建立以来，布鲁可已实现了三轮融资，累计融资17.87亿元，最新估值到达72亿元。公司曾经吸引了君联资源、源码资源、云锋基金等著名投资机构的青眼。 布鲁可的开创人朱伟松，诞生于1982年，曾是游族收集的结合开创人。2014年，游族收集（002174.SZ）上市后，朱伟松便在岁尾建立了布鲁可。2016年，他从游族告退，在限售期满后连续减持股份，套现逾10亿元。 2年后，布鲁可迎来了本人的融资之路。 2018年，布鲁可取得了8.57亿元的天使轮融资，投资者声威非常奢华。已经的配合搭档、游族收集开创人林奇（已故，股权由其后代继续）豪掷1亿元支撑，其余股东包含金亿创品、博文投资等也都参加此中。 2020年，布鲁可迎来3.3亿元的Pre-A轮融资，这一次高榕资源、君联资源跟源码资源纷纭站台。君联资源表现，布鲁可代表了中国儿童花费品及内容品牌的“构造性机遇”，将来无望引领中国儿童品牌走向天下。 2021年，布鲁可再次胜利融资近6亿元，由云锋基金跟君联资源结合领投，高榕资源等老股东持续跟投。这一轮融资后，布鲁可的估值曾经到达了72亿元。 现在，朱伟松直接跟直接持有54.95%的股份，稳坐最年夜股东宝座。君联资源、源码资源跟云锋基金分辨持股7.03%、5.64%跟3.15%。 起源：罐头图库 资源的热忱，让布鲁可成为了很多网友眼中的“泡泡玛特二号”。 早在2020年，泡泡玛特登岸港股，首日市值为1042.4亿港元，被外界誉为“潮玩第一股”。到了2021年，泡泡玛特市值一度濒临1500亿港元，成为资源市场的骄子。停止2025年1月9日，公司股价报收于86.8港元/股，市值达1166.3亿港元。 同时，泡泡玛特（9992.HK）的“事迹神话”还在连续。2023年，泡泡玛特的营收达63.45亿元，同比增加36.41%；净利润为10.82亿元，同比增加127.55%。 2024年上半年，泡泡玛特的收入超45亿元，净利润增至10.2亿元，净利润同比增加90%。第三季度，营收增加幅度更是到达120%至125%。 一名酷爱网络潮玩的北京“90后”章爽表现，布鲁可依附粉丝经济，尤其是像奥特曼这种脚色，吸引了大批粉丝排队购置。跟泡泡玛特相似，布鲁可也是在卖IP。 起源：罐头图库 依据2023年泡泡玛特年报可知，泡泡玛特贩卖额过亿的艺术家IP到达10个，此中包含MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO跟THEMONSTERS等自有IP的团体营收占比达76.5%。 但与泡泡玛特比拟，布鲁可推出的“百变布鲁可”跟“好汉无穷”系列等自有IP收入占比拟小，2022年、2023年跟2024年上半年，其自有IP分辨实现收入186.5万元、6420.3万元跟1.73亿元，占比分辨为0.6%、7.3%跟16.5%。 艾媒征询CEO张毅表现，泡泡玛特的IP系统曾经构成了稳固的收入起源跟品牌代价，而布鲁可现在依然高度依附奥特曼等外部受权IP。在产物中心才能方面，泡泡玛特具有较强的自立性，团体成熟度也更高，而布鲁可在这方面绝对较弱。 不外，也有小红书博主表现，布鲁可不自有中心IP、工场跟经销渠道，这三点常被拿来与泡泡玛特对照，以为是其显明的优势。但布鲁可的上风在于IP的排他性跟多元化，依附单一IP的危险较小。跟着公司范围的扩展，IP的散失概率也更低。并且，借助著名IP的影响力，拓展海内市场的难度要比孵化自有IP更低。 他进一步表现，尤其是海内拓展，出产6家现在都是独家配合，也在建自有工场，渠道经销为主，能够保障更下沉，暴发性更强。 起源：小红书 章爽也表现，布鲁可的拼接类玩具兴趣性强，拼装需耗时数小时，治愈又有成绩感，这与泡泡玛特的快消型弄法差别。别的，2024年5月31日，泡泡玛特也正式宣布积木品牌POPBLOCKS，进军拼搭积木赛道。 积木类产物的奇特属性也推进了市场增加。据广东省玩具协会与CIC灼识征询结合宣布的《积木玩具行业白皮书》猜测，寰球积木玩具市场范围连续攀升，估计2027年中国积木玩具市场将冲破50亿美元。 著名经济学家宋清辉指出，布鲁可确切有成为“下一个泡泡玛特”的潜力，其上风在于受权IP多且强，像奥特曼、变形金刚在海内市场认知度极高，有助于国际化拓展。但成绩在于缺乏本人的王牌IP，受权IP再强毕竟是他人的，利润空间无限。要成为下一个“泡泡玛特”，布鲁可须要打造本人的IP，让粉丝留在本人的IP天下，而不是始终为奥特曼“打工”。 你还记得小时间最爱好的玩具吗？批评区聊聊吧！前往搜狐，检查更多 义务编纂：